文/十一弟 今年四月份，合生创展的股票在港交所停牌。 这家曾经号称地产航母的开发商，没能按时交出自己的年报。 三月底是港股上市企业刊发2025年财务业绩的最后期限，合生创展遭遇年报难产。 它在公告里称，由于2025年度审核工作尚未完成，股票暂停买卖。 麻烦出在审计上。 在会计师事务所安永提出的意见里—— 未完成事项包括部分审计询证尚未回函，估值报告终稿及底稿仍在审阅，还有对合生创展持续经营评估所需的审计证据是否充分，存在疑问。 最后一项尤为关键。 所谓持续经营，审计师要确认的是，这家企业能否继续正常经营下去。 安永在相关函件中明确表示—— 管理层未能提供充分、适当的审计证据，以支持合生创展对持续经营能力的评估，因此无法信纳2025年财务报表采用持续经营假设是否适当。 解决不了问题，就解决提出问题的人。 于是，合生创展便提议更换核数师，改聘国富浩华（香港）会计师事务所。 问题并没有因为换了会计师事务所就解决。 到了九月份，合生创展再次公告称—— 2025年报及2026年中期业绩，仍需进一步延期，股票继续停牌。 它还聘请了德勤担任独立内部监控顾问，开展内部监控检讨。 直到这两天，终于等来了合生创展披露的2025年业绩预告—— 预计全年净亏损至少125亿港元，而上一年度还在盈利。 从未能按时交出年报，到审计师对其持续经营提出疑问，再到上百亿亏损。 合生创展正在经历的，远不止是一轮业绩滑坡。 它曾经是国内房地产最早诞生的一批明星企业—— 销售规模比恒大更早地迈过了百亿门槛，二十年前就在广州、北京囤下了大批土地项目。 如今，股票停牌，年报难产，百亿亏损。 原来的那个地产航母，终究躲不过行业退潮。 现在船身进水，被迫搁浅。 1992年，朱孟依在香港创办合生创展。 次年，他又成立珠江投资，开始在内地大举布局房地产。 朱孟依最早的跑马圈地、押注土地，是在广州天河—— 上世纪九十年代初，开发商都在争抢广州市中心土地。 他却看中了当时还一片荒芜泥泞的天河，一口气拿下了大面积土地。 几年之后，随着广州城市建设向东推进，天河逐渐成为新的城市中心。 华景新城、暨南花园、华南新城等楼盘，陆续开发了出来。 这笔投资下注，奠定了合生创展在房地产行业的江湖地位。 2004年，合生创展的销售额突破100亿，成为国内第一家百亿房企。 在广州，它与富力、碧桂园、雅居乐、恒大一起，并称为华南五虎。 那是房地产的黄金时代。 王石、许家印等一众地产大佬，意气风发，总喜欢高谈阔论、指点江山。 朱孟依不一样，他低调务实，合生创展也没有像恒大那样，把高周转做到极致。 他更喜欢囤地，开发大盘，坐等土地升值，赚取溢价。 今年三月份，合生创展在北京开发的一个顶级豪宅，悄悄作了股权变更—— 缦合北京。 这个项目曾经的名字更响亮，叫霄云路8号。 2008年，霄云路8号拿到第一张预售证。 项目所在位置，靠近燕莎商圈和朝阳公园。 当时北京四环周边住宅均价，还在1.2万块钱/平米。 霄云路8号的开盘价，定在了8万/平米~12万/平米，让整个北京楼市侧目。 在这个项目上，甚至诞生过一个北京顶级豪宅的代名词—— 霄8的顶。 它指的是项目里的空中四合院，约1000平米的面积，坊间报价要5个小目标。 看房需要提前预约，还得打开银行账户验资。 当年的霄云路8号，也就是后来的缦合北京，在北京楼市实在太顶级了。 还一度把地球首富——埃隆·马斯克，也牵扯进了绯闻。 2024年，有人传闻马斯克花了1.5亿美元，在北京买了套豪宅。 传闻越来越离谱，最后逼得特斯拉都坐不住了，不得不站出来辟谣。 传闻中的豪宅，正是缦合北京的空中四合院。 这个项目的开发主体，是北京新京润房地产有限公司—— 它一直是由合生创展下属的吉润置业投资有限公司全资持股。 现在，新京润背后的唯一股东，变成了中信信托全资持股。 这并不是一次普通的股权变更。 年初，有些买了缦合北京的富豪业主们投诉反映—— 他们花了几千万，甚至上亿代价购买的豪宅，2023年已经收房入住； 但一直到去年底，既做不了网签，也办不下来房产证。 愤愤不平的业主们，查了一圈下来，才得知—— 原来当初销售给他们的豪宅，早在2021年就已经抵押给了浙商银行北京分行。 抵押人是项目公司北京新京润房地产有限公司，债务履行期限一直到2029年。 房屋在销售时已处于抵押状态，且开发商未能解除抵押，这些购买豪宅的业主，当然无法网签和后续办证。 有业主怀疑—— 办理解押不仅需要向银行偿还相应贷款，还需要向相关部门缴纳税款； 自己支付的购房款，进入合生创展的资金体系以后，被挪作他用，导致项目公司无法偿还贷款、办理解押手续。 其中一位业主直接就说了—— 开发商曾告诉他们，项目手续无法办下去，与母公司抽走资金有关。 几乎在同一时间，缦合北京的项目公司新京润作了股权变更，合生创展退出，中信信托全盘接下